次级贷款到底有没有商业银行参与？

是后者。商业银行或融资公司放款，投资银行再用这些贷款打包成债券销售。

美国的商业买了很多次级贷款债卷，还有很多美国公司也投资了很多次贷债卷，你没听阿诺斯瓦辛格说加州现在学校连老师工资都发不起了吗。真是疯狂的投资啊。