看格雷厄姆的书有一句话不懂

对于格雷厄姆的观点应该是批判的接受，毕竟他处于的时代离现在已经很久远了，而且现在中国和当时美国经济发展也不在同样的阶段。

所谓高等级债券，就是指相对没有违约风险的债券，最高等级的就是国债了。他用高等级债回报来比较，实际上是要寻找一个无风险收益率。

当企业逐渐进入成熟期时，再投资扩张并不能带来更高的收益回报率了，这个时候企业应该考虑把利润的一部分逐渐通过分红返还给投资者。对于长期投资者来看，就是通过未来的红利收入逐渐收回当初的投资额，并获得回报的。那么股息收入就可以代表投资股票这样的风险收益。

通过比较这种风险收益率和无风险收益率之间的差距，就可以获得价格是否被高估的判断。差值大，说明市场对于承受的风险给予了更大的补偿，那么价格就不高；差值小甚至没有了，说明市场基本上不补偿风险了，也就是说多承担了风险获得的收益已经跟无风险的收益很接近了，那说明市场已经狂热了，股票价格太高了。