人民币升值，为什么对进来套利的热钱来说套利的成本降低？

需要用一组假设数据来说明。
假设一：2007年1月1日（目前）1美元=7.7元人民币，2008年1月1日（一年后）1美元=7.3元人民币（人民币升值5%）；
假设二：外资进入中国进行套利的资金的成本是每年10%的利息（或者贴现率）；
假设三：外资在2008年1月1日时它的投资回报时15%，即原来7.7元人民币变成了8.8元（增长15%）；
在上述三种假设的情况下，我们可以看到当外资在2008年1月1日将投资回收的人民币换回美元时是多少钱？
8.8人民币除于7.3的当时人民币汇率=1.2美元，如果减去他们的资金成本（或者贴现率）10%=0.1美元，他们最后的净获利值为1.2-0.1=1.1美元，所以他们的回报率是10%。
可以看出，如果没有人民币的升值贡献，他们的回报只能是8.8人民币除于7.7=1.14美元，减掉他们的资金成本10%=0.1美元后，他们的净获利只有1.14-0.1=1.04美元，所以他们的回报率是4%。
所以人民币升值对于外资来说，投资的回报率高了或者成本降低了（利润更高了）。