筹资方案选择案例题

资金来源 金额
长期债券 年利率 8% 500万元
优先股 年股息 6% 300万元
普通股 60000股 600万

普通股票每股发行价100元，当年期望股息每股12元，预计以后每年增长5%，企业所得税率33%，发行长期债券的成本为0.5%，而优先股、普通股的发行成本为4%。
该企业在计划年度准备增资600万，用于技术改造，财务部提出两种方案选择
甲：发行长期债券600万元，年利率增为9%，普通股因此增大了风险，故每股股息增加至15元，以后每年增加6%，但普通股市价可能跌至每股80元。
乙：发行长期债券300万，年利率9%，另发行普通股300挖补，每股股息需要增加至15元，以后每年增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价可能升至每股150元

求各位大大给出选择解题答案
哪个方案比较好？？

1、计划年初综合资本成本率:

长期债券资金来源的比重=5/14*100%=36%
长期债券个别资金成本率=8%*(1-33%)/(1-0.5%)=5.39%

优先股资金来源的比重=3/14*100%=21%
优先股个别资金成本率=6%/(1-4%)=6.25%

普通股资金来源的比重=6/14*100%=43%
普通股=12%/100*(1-4%)+5%=17.5%

计划年初综合资本成本率=36%*5.39%+21%*6.25%+43%*17.5%=10.78%

2、计算甲方案的综合资本成本率。

原有长期债券资金来源的比重=5/20*100%=36%
原有长期债券个别资金成本率=5.39%

新增长期债券资金来源的比重=6/20*100%=30%
新增长期债券个别资金成本率=9%*(1-33%)/(1-5%)=6.06%

优先股资金来源的比重=3/20*100%=15%
优先股个别资金成本率=6.25%

普通股资金来源的比重=6/20*100%=30%
普通股个别资金成本率=15/80*(1-4%)+6%=25.53%

甲方案的综合资金成本率=25%*5.39%+30%*6.06%+15%*6.25%+30%*25.53%=11.77%

2、计算乙方案的综合资本成本率。

原有长期债券资金来源的比重=5/20*100%=36%
原有长期债券个别资金成本率=5.39%

新增长期债券资金来源的比重=3/20*100%=15%
新增长期债券个别资金成本率=9%*(1-33%)/(1-5%)=6.06%

优先股资金来源的比重=3/20*100%=15%
优先股个别资金成本率=6.25%

普通股资金来源的比重=9/20*100%=45%
普通股个别资金成本率=15/150*(1-4%)+5%=15.42%